Grayscale BTC Belief cotiza con un descuento récord del 36,seven%, pero ¿está justificado?

Los inversores estadounidenses han estado esperando la aprobación del fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin desde mayo de 2014, cuando Winklevoss Bitcoin Belief presentó una solicitud de variación ante la Securities and Trade (SEC).

A lo largo de los años, la SEC ha rechazado a todos los solicitantes, y el último rechazo se emitió a solicitud de WisdomTree de un ETF de Bitcoin al contado el eleven de octubre. La SEC concluyó que la oferta carecía de la capacidad «para obtener la información necesaria para detectar, investigar y disuadir el fraude y la manipulación del mercado, así como las violaciones de las normas cambiarias y las leyes y reglamentos federales aplicables a los valores».

Los vehículos de fideicomisos de inversión de Bitcoin existen desde 2013, pero están restringidos a inversores acreditados. El lanzamiento de un ETF de BTC al contado abriría el mercado a inversores minoristas y a una gama más amplia de fondos mutuos en la industria.

Por el momento, los reguladores de EE. UU. son reacios a lanzar lo que muchos creen que es un producto más justo y transparente para Bitcoin. Une réalité contradictoire est que, alors que les ETF au comptant BTC continuent d’être rejetés, le même produit est disponible depuis longtemps pour les obligations, les devises mondiales, l’or, les steps chinoises, l’immobilier, le pétrole et l ‘dinero.

El Fondo Fiduciario de Bitcoin en Escala de Grises (GBTC), un fondo de inversión de twelve.three hundred millones de dólares estadounidenses, cotiza actualmente con un descuento récord del 36,seven% en sus tenencias de Bitcoin, pero es posible que este no sea el caso, no sea un tipo de descuento de compra. La brecha comenzó después de que la Bolsa de Valores de Toronto lanzara el ETF Objective Bitcoin en febrero de 2021, que es un producto de inversión en efectivo.

¿Qué es un fondo cotizado en bolsa?

Un ETF es un tipo de valor que contiene inversiones subyacentes diversificadas, incluidas materias primas, acciones o bonos. El ETF puede parecer un fondo mutuo porque está agrupado y administrado por su emisor.

SPY, el ETF que rastrea el índice S&P five hundred, es el ejemplo más reconocible del instrumento. El fondo mutuo actualmente es administrado por Condition Avenue y tiene $ 328 mil millones en activos bajo administración.

También hay disponibles estructuras más exóticas, como ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO). Este fondo utiliza derivados y tiene como objetivo ofrecer el doble de apalancamiento corto diario sobre los precios del petróleo, lo que significa que los inversores están apostando efectivamente por la caída de los precios del petróleo.

La compra de un ETF le da al inversionista la propiedad directa de su contenido, creando diferentes eventos fiscales en comparación con la celebración de contratos de futuros y posiciones apalancadas.

Los fondos fiduciarios, como GBTC, no ofrecen derechos de canje o conversión

Los fondos fiduciarios de inversión no están bajo la autoridad de la SEC y, de hecho, están regulados por la Oficina del Contralor de la Moneda de los Estados Unidos.

El GBTC de Grayscale es el líder absoluto en el mercado de criptomonedas, a pesar de que se estructuró como un negocio, al menos en forma regulatoria. El fideicomiso de inversión se considera un fondo cerrado, lo que significa que la cantidad de acciones disponibles es limitada.

Por lo tanto, las acciones de GBTC no se crean libremente y no ofrecen un programa de recompra. Esta ineficiencia crea desviaciones significativas de precios de las tenencias de bitcoin subyacentes del fondo. Por el contrario, un ETF permite al creador de mercado crear y canjear acciones, lo que garantiza que la prima o el descuento sean mínimos la mayor parte del tiempo.

Por ejemplo, Objective Bitcoin ETF (BTCC.U) tenía un valor liquidativo de $three,fifty nine por acción el thirteen de octubre, y las acciones cerraron a $three,sixty en la Bolsa de Valores de Toronto. Del mismo modo, el precio subyacente de los derivados estadounidenses ProShares Bitcoin Tactic ETF (BITO) period de $eleven,ninety four el thirteen de octubre, mientras que sus acciones se cotizaban a $eleven,ninety five.

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En junio de 2022, el administrador de activos Grayscale presentó una demanda ante la SEC con respecto a la conversión de GBTC en un ETF de Bitcoin al contado. La firma ha estado esperando una decisión ultimate del regulador desde que presentó su solicitud en octubre de 2021.

El estratega lawful senior de Grayscale dijo que el rechazo de la SEC fue «arbitrario» al «no aplicar un tratamiento consistente a vehículos de inversión similares». Como resultado, el administrador de activos presentó una demanda basada en la supuesta violación de la Ley de Procedimiento Administrativo y la Ley de Bolsa de Valores por parte de la SEC.

Cabe señalar que han pasado ocho años y medio desde la presentación de la primera solicitud de registro de ETF al contado de Bitcoin. Actualmente, GBTC cobra una tarifa de administración anual fija del two %, por lo que el descuento del 36,seven % podría estar justificado dado que la SEC continúa rechazando apelaciones y solicitudes de todos los administradores de fondos.

Esencialmente, el producto de fideicomiso de inversión es mucho menos óptimo que un ETF y, hasta ahora, Grayscale ha hecho poco para minimizar el impacto en los titulares de GBTC.